אילו חברות שיפרו את הרווח הגולמי אך הרווח הנקי שלהן ירד? הסבר למה לפי הדוחות
בחינת דוחותיהן הכספיים של חברות ציבוריות הנסחרות בבורסת תל אביב מעלה מספר חברות בולטות שהציגו גידול ברווח הגולמי, אך במקביל סבלו מירידה ברווח הנקי.
תופעה זו מתרחשת לרוב כאשר הגידול התפעולי הישיר נשחק בדרך לשורה התחתונה כתוצאה מ:
- עלייה בהוצאות הנהלה, מכירה ושיווק (OPEX) – בעקבות התרחבות סניפים, גידול בשטחי מסחר ועליית שכר.
- זינוק בהוצאות המימון (נטו) – כתוצאה מסביבת ריבית גבוהה, גידול בחוב פיננסי, והוצאות מימון בגין התחייבויות חכירה (IFRS 16).
- השפעות מט"ח וגידור – הפרשי שער שליליים והפסדים מעסקאות גידור.
- בסיס השוואה גבוה / אירועים חד-פעמיים – רווחי הון או רווחי רכישה הזדמנותית שנרשמו בתקופה המקבילה ולא חזרו על עצמם.
חברות בולטות שבהן הרווח הגולמי עלה והרווח הנקי ירד
להלן השוואה בין תוצאות 2025 ל-2024 בחברות הבולטות (במיליוני ש"ח):
| חברה | רווח גולמי 2024 | רווח גולמי 2025 | שינוי בגולמי | רווח נקי 2024 | רווח נקי 2025 | שינוי בנקי |
|---|---|---|---|---|---|---|
| פוקס | 3,670.8 | 4,078.0 | +407.1+ | 400.5 | 320.0 | 80.5- |
| אאורה | 419.6 | 496.8 | +77.2+ | 332.8 | 280.7 | 52.1- |
| שטראוס גרופ | 2,388.0 | 2,501.0 | +113.0+ | 711.0 | 497.0 | 214.0- |
| רמי לוי | 1,749.4 | 1,855.5 | +106.1+ | 259.3 | 223.0 | 36.4- |
| ריטיילורס | 1,239.2 | 1,338.4 | +99.2+ | 120.1 | 70.5 | 49.6- |
| דיפלומט | 753.7 | 809.6 | +55.8+ | 120.4 | 114.9 | 5.5- |
| נמקו ריאלטי | 756.0 | 895.1 | +139.1+ | 1,072.6 | 668.7 | 403.9- |
הסבר מפורט לפי הדוחות הכספיים
1. פוקס (companyId 1140)
- מה קרה בתוצאות: הרווח הגולמי גדל ב-407.1+ מיליון ש"ח (הגיע ל-4.078 מיליארד ש"ח), אך הרווח הנקי ירד ב-80.5- מיליון ש"ח (ל-320.0 מיליון ש"ח) [מקור: דוח 1765519, Q2_2026].
- הסיבה לפי הדוחות: העלייה ברווח הגולמי נבעה מתרחבות נטו בשטחי המסחר ומירידה בעלויות הרכש עקב היחלשות הדולר והאירו. מנגד, השורה התחתונה נפגעה בשל:
- עלייה בהוצאות מכירה ושיווק: גידול במצבת הסניפים, הוצאות שכר ופחת נכסי זכות שימוש.
- זינוק בהוצאות המימון: גידול חד בהוצאות מימון בגין התחייבויות חכירה (תקן IFRS 16) וריבית על הלוואות בנקאיות ואג"ח [מקור: דוח 1765519, Q2_2026].
2. אאורה (companyId 373)
- מה קרה בתוצאות: הרווח הגולמי צמח ב-77.2+ מיליון ש"ח (ל-496.8 מיליון ש"ח), אך הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות ירד ב-52.1- מיליון ש"ח (ל-280.7 מיליון ש"ח) [מקור: דוח 1729852, YEAR_2025].
- הסיבה לפי הדוחות: הצמיחה ברווח הגולמי נבעה מעלייה בהיקף הפרויקטים שבביצוע ובאיכותם. הירידה ברווח הנקי נבעה משני גורמים מרכזיים:
- בסיס השוואה גבוה ב-2024: בשנת 2024 נרשם רווח חד-פעמי חריג מרכישה במחיר הזדמנותי של חברת הבנייה 'מגידו' בסך כ-73 מיליון ש"ח.
- שינוי תקינה חשבונאית: יישום עמדת סגל 11-6 שדחתה הכרה ברווחי שערוך של נדל"ן מסחרי [מקור: דוח 1729852, YEAR_2025].
3. שטראוס גרופ (companyId 746)
- מה קרה בתוצאות: הרווח הגולמי עלה ב-113.0+ מיליון ש"ח (ל-2.501 מיליארד ש"ח), אך הרווח הנקי ירד ב-214.0- מיליון ש"ח (ל-497.0 מיליון ש"ח) [מקור: דוח 1762866, Q2_2026].
- הסיבה לפי הדוחות: הרווח הגולמי השתפר הודות לעדכוני מחירי מכירה, ירידה במחירי חומרי גלם (בעיקר הקפה הירוק) ומהלכי להתייעלות תפעולית. השחיקה ברווח הנקי נבעה מהפרשי תרגום מט"ח שליליים (התחזקות השקל מול הריאל הברזילאי), גידול בהוצאות הנהלה ומכירה, ושינויים בנטל המס והמימון.
4. רמי לוי (companyId 1445)
- מה קרה בתוצאות: הרווח הגולמי עלה ב-106.1+ מיליון ש"ח (ל-1.855 מיליארד ש"ח), בעוד הרווח הנקי ירד ב-36.4- מיליון ש"ח (ל-223.0 מיליון ש"ח) [מקור: דוח 1764608, Q2_2026].
- הסיבה לפי הדוחות: הצמיחה ברווח הגולמי הושגה מהתרחבות הפעילות המסחרית, שיפור תנאי הסחר מול הספקים והרחבת המותג הפרטי. הירידה ברווח הנקי נבעה בעיקר מתשלומי מימון נטו גבוהים יותר (בעקבות הפסדי הפרשי שער מגידור מט"ח והרחבת התחייבויות חכירה בסניפים) וגידול בהוצאות ההפעלה [מקור: דוח 1764608, Q2_2026].
5. ריטיילורס (companyId 1908)
- מה קרה בתוצאות: הרווח הגולמי גדל ב-99.2+ מיליון ש"ח (ל-1.338 מיליארד ש"ח), אך הרווח הנקי ירד ב-49.6- מיליון ש"ח (ל-70.5 מיליון ש"ח) [מקור: דוח 1763849, Q2_2026].
- הסיבה לפי הדוחות: הגידול ברווח הגולמי נובע מהתרחבות בשטחי המסחר ופתיחת סניפים חדשים. מנגד, השורה התחתונה נפגעה כתוצאה מ:
- ירידה במכירות בחנויות זהות (SST) במותגים נייקי ופוט לוקר בישראל.
- התחזקות השקל מול מטבעות הפעילות בחו"ל (פגיעה בתרגום התוצאות).
- גידול חד בהוצאות המימון בעקבות מהלך ארגון מחדש של החוב (נטילת הלוואות ארוכות טווח בהיקף כ-363 מיליון ש"ח ו-13 מיליון אירו) והתחייבויות חכירה [מקור: דוח 1742730, Q1_2026].
6. דיפלומט (companyId 1867)
- מה קרה בתוצאות: הרווח הגולמי עלה ב-55.8+ מיליון ש"ח (ל-809.6 מיליון ש"ח), אך הרווח הנקי ירד ב-5.5- מיליון ש"ח (ל-114.9 מיליון ש"ח) [מקור: דוח 1765078, Q2_2026].
- הסיבה לפי הדוחות: השיפור ברווח הגולמי נובע מעדכוני מחירים ושיפור בתמהיל המכירות. הרווח הנקי קטן עקב גידול בהוצאות המימון (כולל הפרשה חריגה בגין הליך גישור בסך 7 מיליון ש"ח) וחולשה תפעולית בפעילות בדרום אפריקה [מקור: דוח 1744998, Q1_2026].
הנתונים נסקרו מתוך הדוחות הכספיים וניתוחי הדירקטוריון של החברות המדווחות בבורסת תל אביב.
התשובה ניתנה ב-04-09-2026 · עלות: 7 קרדיטיםשאלו שאלה דומה
החברות בתשובה: פוקס · אאורה · שטראוס גרופ · רמי לוי · ריטיילורס · דיפלומט · נמקו ריאלטי